比特币近期连结回暖态势，是牛市来了吗？

继上周上涨23%以后，比特币和加密钱币市场本周延续涨势，8月25日上午，比特币升破8.1万美元关隘，为本年5月以来初次涉及该程度。截至北京时间当日19时37分，比特币报7.9万美元，24小时上涨1.14%。

比特币此轮升势的导火索是8月20日的一场史上范围最年夜的单日空头清理，比特币单日暴升逾8%；直接宏不雅触发因素是美国财务部公布将长端国债回购范围扩展至每一次不低在40亿美元，市场将此解读为改善流动性的踊跃旌旗灯号。此外，机构资金的连续回流为这波行情提供了另外一重支撑。

从本周最先的市场体现看，纯粹由强迫平仓鞭策的上涨动能已经经较着削弱，后续可否延续重要看现货买盘能不克不及接力，此中最主要的不雅察变量就是现货ETF（生意业务型开放式指数基金）。于受访阐发人士看来，后续真正需要不雅察的是ETF流入的连续性及资金性子。ETF可以维持上步履能，但难以独自完成牛市重启，只有现货需求从单一通道扩大为多来历、可连续的资金流，比特币价格上行才会得到更安定的支撑。

比特币冲破8.1万美元

比特币“牛来”了？

8月25日，比特币和加密钱币市场延续上周涨势，盘中最高报81270.5美元，升破81000美元关隘，为本年5月以来初次涉及该程度。截至19时37分，比特币报7.9万美元，24小时上涨1.14%。

数据显示，比特币上周累计飙升约23%，上周五盘中最高涉及79500美元，创下2023年3月以来最好单周体现，上周三至周五全市场空头清理范围约46亿美元。与此同时，美国现货BTC（比特币）、ETH（以太币）ETF周度净流入由前一周的-4亿美元转为25亿美元，到达年内最高。

Bitget Wallet研究院卖力人Lacie Zhang对于记者阐发指出，比特币这循环暖，素质上是宏不雅流动性预期、羁系预期、ETF资金及空头回补同时共振。美国财务部扩展持久国债回购规划后，市场从头生意业务流动性改善及美元走弱逻辑，黄金及比特币这种非主权资产同时受益；同时，美国加密羁系框架推进、白宫与行业沟通开释了更友爱的政策旌旗灯号，降低了机构资金入场的不确定性。资金面上，现货比特币ETF于周内呈现较着净流入，单日流入一度到达约6亿美元，叠加此前市场空头仓位较重，价格冲破要害位置后激发年夜范围强平，进一步放年夜了上涨斜率。

中国香港注册数字资产阐发师学会学术委员会轮值主席在佳宁告诉记者，比特币这循环暖重要是宏不雅预期、现货资金及衍生品市场配合作用的成果。宏不雅层面，美国官方最先存眷长端流动性压力，黄金与比特币等稀缺资产随之得到重估；市场布局层面，年夜量强迫买单于流动性较单薄的市场中放年夜了涨幅，期权做市商的对于冲需求又形成第二轮追买；资金层面，美国现货比特币ETF于8月17日至21日净流入约19.18亿美元，生意业务所比特币余额同期削减约1.73万枚，申明反弹后段已经经呈现真实现货承接。

“比特币这次重回8万美元关隘，是由多重因素驱动。”新火研究院院长丁元对于记者暗示，短仓平仓叠加成为直接催化剂；与此同时，美债长端利率回落改善宏不雅流动性情况，机构资金入场预期连续升温；此外，美国SEC（证券生意业务委员会）披露全新加密资产羁系框架，设立安全港机制，项目完成合规管理后可排除证券属性认定，年夜幅降低初期加密项目合规融资的不确定性，政策层面的持续利好，吸引增量资金从头审阅加密资产危害订价。

牛市重启还有是短时间轧空？

比特币这一轮反弹毕竟是短暂的轧空行情，还有是牛市的真正重启？

一名不肯签字的币安研究员告诉记者，“从今朝的市场体现来看，还有不宜简朴将这一轮上涨界说为‘牛市重启’或者‘短暂轧空’。强迫平仓确凿于短时间内放年夜了颠簸，但与纯粹的轧空差别的是，本轮上涨同时陪同现货ETF的现实资金流入，申明价格上行并不是全由杠杆驱动，也有增量买盘的支撑。咱们更偏向在快要期行情理解为市场于新的宏不雅及资金情况下举行从头订价的历程。”

Lacie Zhang也认为，不是纯真的短时间轧空，但也不克不及直接界说为牛市周全重启。轧空注释了这轮行情为何涨患上这么快，但不克不及注释ETF资金从头流入、宏不雅叙事回温和政策危害溢价降落这些更中期的变化。更正确的判定是，市场已经经从比特币主导的修复行情，进入不雅察可否重启新一轮危害周期的阶段。假如比特币可以或许站稳78000—80000美元区间，同时ETF继承净流入、BTC dominance（比特币主导率）再也不继承上升、以太币等主流资产相对于比特币走强，那末牛市重启的几率会较着提高。假如资金只逗留于比特币，且ETF流入快速降温，那这轮行情更多是一次强修复后的阶段性回调。

丁元指出，相对于上一轮比特币高点来看，此刻仍是低位，仍于高性价比区间，上方空间还有很年夜。此刻羁系、机构化、基础举措措施都比上一轮更完备，但今朝价格还有没有把这些订价交融进去。短线必需把“轧空”及“趋向”分隔看。这一段从低位快速拉升，有相称部门是空头被迫回补推起来的，速率偏快，不克不及把轧空当做趋向已经经确立。

在佳宁暗示，今朝更合适将其界说为熊市中的强反弹，轧空是启念头制，牛市重启还有缺乏充足确认。从数据上看，撑持中期修复的旌旗灯号已经经呈现，年夜额资金于低位吸筹，生意业务所余额降落，MVRV-Z（当前市值与已经实现市值之差除了以市值尺度差）仍处在0.82摆布的偏低区间，申明此前的价格确凿于一个相对于底部。但今朝全网盈利供给占比虽然由50.5%升至68.4%，间隔75%摆布的扩张确认区域仍有差距。

“短时间持有者盈利占比一度跨越90%，持久持有者继承派发，也申明反弹后的赢利告终压力正于累积。后续假如比特币可以或许于8.3万至8.5万美元上方连结两周摆布，盈利供给不变进入75%以上区间，ETF、不变币及链上现货需求同步扩张，牛市重启的判定才会更有说服力。于这些旌旗灯号呈现以前，这轮行情不克不及武断简直认为新一轮主升浪。”在佳宁指出。

后市看现货ETF流入连续性

从本周最先的市场体现看，纯粹由强迫平仓鞭策的上涨动能已经经较着削弱，比特币后续可否延续涨势？

Lacie Zhang指出，后续涨势可否延续重要看现货买盘能不克不及接力，此中最主要的不雅察变量就是现货ETF。比特币短时间冲破8万美元纷歧定要求所有前提都完善共同，但至少需要ETF连续流入、宏不雅情况维持友爱、羁系预期继承改善这三个因素中满意两个。假如ETF能连续净流入，价格站稳8万美元后，将来几周看到8.5万到9万美元是比力实际的；假如ETF流入从头放年夜，同时美元及美债收益率继承走弱，行情甚至可能短暂打击9.5万到10万美元。但若ETF资金转弱、合约资金费率过热，或者者比特币冲破8万美元后没法站稳，那市场年夜几率需要先回调解理，再决议下一阶段标的目的。

上述币安研究员认为，强迫平仓带来的短时间生意业务动能削弱，其实不象征着市场上涨逻辑已经经竣事。一样，后续市场体现也不克不及简朴归因在现货ETF资金流入这一单一因素。假如市场但愿形成越发可连续的趋向，凡是需要现货市场真实需求、机构资金介入、市场流动性以和总体宏不雅情况等多方面因素配合撑持。现货ETF资金流向可以作为不雅察市场机构需求的主要指标之一，但并不是决议价格走势的独一因素。

在佳宁暗示，现货ETF确凿是后续行情最主要的变量，但ETF流入的连续性及资金性子比单日范围更值患上存眷。8月17日至21日，美国现货比特币ETF持续五个生意业务日净流入，合计约19.18亿美元，申明ETF已经经于反弹后半程形成接力；但8月21日单日流入由前一日的6.06亿美元降至3.08亿美元，且贝莱德旗下比特币ETF（IBIT）占当周增量约69%，资金来历仍较集中。同期ETF流入与CME（芝加哥商品生意业务所）持仓变化的相干系数约为0.40，年夜额流入日往往陪同期货持仓上升，象征着部门资金可能办事在基差套利，不克不及全数视为持久标的目的性配置。

“是以，后续真正需要不雅察的是ETF可否持续数周连结净流入，资金来历可否由IBIT扩散至更多产物，CME持仓是否与ETF资金逐渐脱钩，以和生意业务所余额、现货成交及不变币供应可否同步改善。ETF可以维持上步履能，但难以独自完成牛市重启，只有现货需求从单一通道扩大为多来历、可连续的资金流，比特币8万美元上方的价格才会得到更安定的支撑。”在佳宁暗示。

丁元认为，比特币下一波增加重要取决在三股气力：一是资金从AI（人工智能）这条已经颠末在拥堵的赛道撤出后的再配置需求。二是全世界羁系盈余鞭策的包罗ETF于内的布局性资金需求。三是RWA（真实世界资产代币化）正于买通加密钱币与传统股票、债券市场的资金通道。RWA不是单一主题，而是毗连两个市场资金池的桥梁。短线需不雅察现货ETF与机构买盘可否接棒轧空动能，中线更存眷再配置、羁系盈余与RWA资金导入可否同步推进。若这三股气力形成共振，本轮比特币行情将从轧空阶段过渡为新周期的出发点。

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